2023年主升浪板块猜想（三） 光伏产业

光伏板块成就主升行情的理由如下：

第一、估值低，只有25的市盈率，是2020年以来的低点。

第二、业绩增长稳定，2023年有望达到40%的增速由，未来年复合增速在25%以上。

第三、2022年超跌，年跌幅超过18%，在31个行业的跌幅排名前五。

第四，a股的规律，去年跌的很惨，但是业绩很好的板块，第二年表现都会很好。

继续重点推荐【逆变器】【胶膜粒子】【光伏银浆】【光伏边框】【跟踪支架】【光伏玻璃】等辅材环节。

第一利好逆变器

1、逆变器（硅料价格大跌，光伏安装量大增，以及储能设备提供的二次增长）

明年，不是最缺永太科技的VC，联创股份的PVDF，联泓新科的EVC，不是缺磷化工，不是缺石大胜华的溶剂，不是缺华友钴业的镍，不是缺天赐材料多氟多的电解液，缺的是逆变器，更缺的是IGBT。紧缺程度超乎我们想象。

阳光电源，主营业务包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统，也在积极布局光伏电站、充电、氢能（制氢技术），其中储能业务占比约13%。PCS产品覆盖了包括家庭储能、分布式储能、大型储能。2022年上半年，国内大型储能项目中标数量第一，在北美工商业储能市场份额就超过了20%；澳洲户用光储系统市占率超过24%。2021年储能系统收入31.38亿元，营收占比13%，同比增长168.51%，毛利率约14.11%。PCS出货量全国第一。

科华数据，主营业务是数据中心和新能源业务，其中储能业务占比约13.62%。PCS产品包括家庭储能PCS和大型储能PCS，PCS出货量全国第二。

上能电气，主营业务包括光伏逆变器和储能行业，其中储能业务占比约13%。目前储能产品包括交流储能变流器、直流储能变流器及储能集成系统。2021年，储能双向变流器及系统集成产品1.42亿元，同比增长135.30%，毛利率约24.52%。PCS出货量全国第五。

盛弘股份，工业配套电源、电动汽车充换电服务、新能源电能变换设备，其中新能源电能变换设备业务占比约23.51%。2021年新能源电能变换设备收入2.4亿元，营收占比23.51%，同比增长93.29%，毛利率为36.16%。PCS出货量全国第六。

科士达，专注于数据中心（IDC）+光伏储能+充电桩，其中数据中心业务占比82.4%，储能业务占比11.59%。2021年光伏逆变器及储能业务3.25亿元，占比11.59%，毛利率19.44%。PCS出货量全国第十。

不过据了解，上面的排名主要是大型储能逆变器的出货量，并没有统计家庭用的户储逆变器。户储逆变器的两个主要标的是固德威和锦浪科技。

固德威，主要产品包括光伏并网逆变器、储能逆变器、户用系统、储能电池，储能逆变器业务占营收比例约18%。户用储能逆变器出货量全球市场排名第一位，市场占有率为15%。2021年储能产品收入4.78亿元，同比增长201.28%，毛利率为40.18%。

锦浪科技，主要业务是包括光伏逆变器、储能逆变器和新能源发电，其中普通的光伏逆变器占比最高达到85.82%，储能逆变器仅占5.31%。2021年，储能逆变器收入1.76亿元，同比增长370.85%

光伏逆变器销售占比超过50%的上市公司，分别如下锦浪科技、固德威、上能电气、首航新能、古瑞瓦特和三晶股份

第二利好：toncon电池上游poe胶膜塑胶粒（国产替代，产能不足）

poe胶膜生产：关注鹿山新材、福斯特和赛伍科技。

poe塑胶粒：卫星化学（poe塑胶粒产能大）、万华化学（poe塑胶粒产能大）和东方盛虹（eva塑胶粒龙头）

poe上游必备原材料烯烃：重点关注宝丰能源

第三利好 逆变器组件必备IGBT芯片

整体来看，小到家电、大到飞机等战略产业，均离不开IGBT。基于新能源的高景气前景和国内IGBT厂商基本实现了产品从0到1的自主替代进程，IGBT行业有望在增速高、空间大和国产替代等方面迎来行业的快速发展期。$时代电气(SH688187)$、斯达半导、士兰微、宏微科技、华润微、立昂微，新洁能

斯达半导，国内IGBT行业龙头公司，全球第八，国内第一。公司在工控IGBT地位稳固，在新能源汽车和光伏行业进展顺利。公司的IGBT芯片设计和模块封装技术不断突破，可以跟国际巨头比肩，产品竞争能力和市场占有率不断提高。

宏微科技，国内第一批IGBT公司，公司自研IGBT芯片达行业先进水平，对标英飞凌第七代IGBT产品正在研发中。公司已经成为台达集团、汇川技术、奥太集团、上海沪工等多家行业领军企业的供应商。

士兰微，国内功率IDM龙头公司，新能源汽车IGBT模块开始进入批量供应。公司功率半导体产品除供应比亚迪集团外，已进入小康汽车、宇通汽车、福田汽车、瑞凌股份、北京时代、英威腾、蓝海华腾、汇川技术等厂商的供应体系。

新洁能，业绩高成长的功率半导体龙头公司，宁德时代的供应商。公司是国内功率器件MOSFET产品系列最全、品种型号最丰富的企业之一，产品技术领先，同时积极布局IGBT高景气赛道。

第四利好 应用范围广泛的石英砂

其他辅材标的

光伏银浆：23年HJT金属化和薄片化进展顺利，放量有望超预期，首推【苏州固锝】，再者【聚和新材】【帝科股份】等。

光伏边框：降本增效诉求下，短边框有望实现0到1突破，【海达股份】订单有望逐步兑现，空间足够大，重点推荐。

跟踪支架：23年地面电站放量，跟踪支架迎量价双升，重点推荐【中信博】【意华股份】【振江股份】等。 光伏玻璃：盈利底部，看23年量的逻辑清晰，需求旺盛背景下阶段性还能享受价的弹性，重点推荐【福莱特】【安彩高科】等。