政策持续推进落地，中药板块有望保持更好的进攻性

支持性政策细化规划，量化执行。继2022年3月发布中医药发展十四五规划以来，围绕中医药创新、人才等细则规划路线出台，2023年2月，中医药振兴发展重大工程实施方案发布，统筹政府多部门量化执行规划目标。2023年政府工作报告中针对中医药的表述从2022年的“支持中医药振兴发展，推进中医药综合改革”，变为“促进中医药传承创新发展”。从顶层规划到实施方案，2023-2024年我们预计将是政策细化落地的年份。2023年新版基药目录将公布，中药将是主要增量。

政策催化，估值具备弹性。2023年以来中药指数涨幅4.22%，跑赢医药行业指数4.81个百分点，中药板块个股的平均涨幅（算术平均）6.20%，也优于医药行业整体。目前中药板块的估值，23年整体估值PE24X，估值适中。参考2019~2021年化学药和生物药药证改革红利弹性，中药政策落地推动有望带来板块估值弹性，2023年中板块的进攻性有望加强。

①中药创新

我们认为临床端未来中药使用具有更大的弹性，不仅仅是价格优势，未来临床处方中，中药比重将提升，综合医院中医比重有提升的弹性。创新审批加速，中药创新药的价值可以预估，2023版基药目录公布，为品种储备丰富的企业，提供机遇。推荐目前中药创新药储备丰富的【康缘药业】，【天士力】、【以岭药业】、【新天药业】。

②中药研发服务

中药创新项目增加，临床研究服务需求增加，中药CRO与化学药、生物药存在较大差异，项目成功经验尤其重要。推荐目前已有中药研发服务布局的【博济医药】、【百诚医药】。

③滋补中药与消费升级

人口老龄化、居民对中医认同度提高、中药品牌价值的传播，对品牌OTC和滋补中药将持续拉动，其中滋补中药如灵芝孢子粉、阿胶、安宫牛黄等已经形成一种品牌价值趋势。

推荐【寿仙谷】（灵芝孢子粉）、【东阿阿胶】（阿胶）、【健民集团】（体外培育牛黄）；

④营销效率优质

营销效率优质

提升与国企改革，中药销售模式从过去的“大包制”回归至强调整体品牌，整体效率的自营平台模式，销售费用率下降，盈利提升。推荐【贵州百灵】、【太极集团】。

⑤上游中药材

上游中药材是目前产业链亟需提升的环节，目前模式仍是传统的农产品模式，标准化种植，规模化仓储运输，集中集约化交易是长期趋势，推荐具备上游产业链整合的公司，推荐【珍宝岛】。

⑥中药配方颗粒

中药配方颗粒试点结束，国标备案品种数量增加至200个以上，随着国标增加，原来老六家试点企业的优势有望显现，推荐【红日药业】。