雷科防务(002413)深度投资分析：低空雷达+商业航天双轮驱动 2026年业绩拐点确立
数据来源：公司2026年2月公告、东方财富龙虎榜（2026.02.27）、中信建投券商研报（2026.02） | 数据时效：2026年02月27日（最新交易日）收盘后
核心摘要
雷科防务(002413)依托低空雷达与商业航天双赛道核心优势，2026年订单集中兑现推动业绩拐点确立；短线可把握Q1扭亏与深圳雷达站项目启动催化，中短线布局全年订单交付带来的业绩高增长，短线目标价17-18元，中短线目标价22-25元。
一、核心投资逻辑
1. 技术壁垒与核心护城河
- 子公司理工雷科为国家级专精特新"小巨人"，无人机探测雷达分辨率达0.1米级，低空监测市占率超40%，技术壁垒显著；
- 商业航天领域布局星载智能处理、宽温存储芯片（毛利率70%+）、滤波器（毛利率65%+），形成技术垄断；
- 2024年研发费用2.22亿元（占营收17.9%），高于军工电子行业平均水平（12%），持续巩固技术优势。
2. 订单兑现与业绩拐点
| 业务板块 | 核心订单 | 交付周期 | 预计收入（亿元） | 毛利率 | 预计毛利（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 低空经济 | 深圳320座雷达站 | 2026Q2-Q4 | 3-4 | 40%+ | 1.2-1.6 |
| 低空经济 | 安徽2.4亿智联项目 | 2026全年 | 2.4 | 35%+ | 0.84+ |
| 商业航天 | 星网低轨卫星载荷 | 2026全年 | 7.3-8.6 | 50%+ | 3.65-4.3 |
| 军工雷达 | 西部战区21亿项目 | 2026全年 | 6-9 | 45%+ | 2.7-4.05 |
2026年公司确定性扭亏，Q1营收预计同比增80%+，净利润转正；整体毛利率将从2025年的32%升至2026年的38-40%，核心源于高毛利的卫星应用、军工雷达业务占比提升。
3. 行业景气度共振
- 低空经济：政策支持+无人机管控刚需，2025年营收同比+412%，2026年有望再翻番；
- 商业航天：星网工程加速，低轨卫星发射进入密集期，公司深度绑定"千帆星座"；
- 国防信息化：军工雷达业务2025Q3同比+92.9%，反隐身、AI雷达升级需求旺盛。
二、风险因素分析
- 业绩波动风险：2025年仍亏损5000万-1亿元，扭亏依赖订单按时交付；
- 估值较高：当前市盈率TTM为-55.70（亏损状态），总市值196.19亿元（2026.02.27收盘），需业绩快速增长消化；
- 交付风险：深圳项目、星网订单若延迟交付，将影响全年业绩目标；
- 现金流压力：2025前三季度经营现金流-1.19亿元，订单交付前需垫付资金。
三、分周期投资方案
1. 短线投资方案（1-3个月）
投资周期：2026年3-5月（Q1财报+深圳项目启动期）
入场价格区间：理想买点14-14.5元，安全边际13.8-14元，止损位13元
核心催化：2026Q1财报扭亏（4月披露）、深圳雷达站项目首批交付、低空经济政策落地
仓位策略：30%资金，单只股票不超过总仓位50%
止盈目标：第一目标16.5元（+11-18%）减持1/3，第二目标17-18元（+15-20%）清仓
2. 中短线投资方案（3-6个月）
投资周期：2026年3-8月（订单全面交付+中报业绩爆发期）
入场价格区间：理想买点14-15元，加仓点13.5元，止损位12元
核心催化：Q2订单加速交付、2026中报净利润8000-10000万元、安徽智联项目首批交付
仓位策略：50%资金，可持有至中报披露后
止盈目标：第一目标18-19元（+21-28%）减持1/3，第二目标22-25元（+48-68%）减持2/3
四、估值与目标价测算
采用PEG估值法（业绩高速增长期适用）：2026年预计归母净利润3-3.5亿元（同比增长400-500%），给予1.0-1.2倍PEG（军工电子板块平均1.2倍，商业航天板块平均1.5倍）。
目标价测算：
2026年EPS：0.227-0.267元（总股本13.19亿）
短线目标价：17-18元（对应2026年PE 60-65倍）
中短线目标价：22-25元（对应2026年PE 80-90倍）
投资总结
雷科防务(002413)核心优势在于低空雷达+商业航天双赛道技术壁垒，2026年订单集中兑现是核心看点；短线聚焦Q1扭亏与深圳项目启动的事件性催化，中短线把握全年业绩高增长红利，需严格执行止损止盈策略，关注订单交付进度与现金流改善情况。
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文章为个人投资分享，不构成投资建议。投资有风险，请小心谨慎！
