四创电子(600990)投资机会深度分析与投资方案
一、核心数据速览（截至2026年2月27日收盘）
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 最新股价 | 27.12元 | 下跌0.70%，换手率1.69% |
| 总市值 | 73.52亿元 | 流通市值73.52亿元 |
| 市盈率(TTM) | -24.87 | 持续亏损 |
| 资产负债率 | 69.11%（2025年三季报） | 负债率较高 |
| 每股净资产 | 6.65元（2025年三季报） | 账面价值支撑 |
| 2025年业绩预告 | 亏损2.65-3.40亿元 | 同比扩大38% |
二、核心亮点深度解析
1. 合肥1.45亿低空基建项目（2025年12月中标）
- 项目内容：落地"通、导、监、气、反"一体化低空智能网联体系，围绕骆岗公园、天鹅湖、量子中心等关键区域部署设备
- 战略意义：合肥市低空经济标志性工程，打造全国首个全要素低空航行系统实景样板，形成可复制方案
- 盈利预期：项目周期约1-2年，预计贡献营收1.45亿元，毛利率约20-25%，将提升公司在低空经济领域的示范效应和市场影响力
2. 场监雷达市占率80%，行业绝对龙头
- 市场地位：国内场监雷达市场占有率达80%，民用气象雷达市占率约30%，低空监视雷达民用市占率超60%
- 技术优势：背靠中电科38所核心雷达技术资源，产品覆盖S/X/KU波段，可精准分辨无人机"黑飞"、飞鸟与有人飞行器
- 应用场景：机场防护、城市管控、要地安防等，单套价值量达2000-2500万元
3. 低空安防20亿收入目标，增长潜力巨大
- 战略目标：明确"低空安全保障领域龙头企业"定位，2025年力争营收20亿元，聚焦低空经济布局
- 产品体系：构建"软件+系统+装备"三维产品，覆盖城市空中交通管理、通航飞行保障、"低空+公安/应急"等场景
- 项目储备：完成"低空雪亮"样板工程，中标火箭军基地防护项目（业内预估超3亿），军工收入占比或突破40%
三、财务状况与风险分析
1. 财务现状（2025年三季报）
| 指标 | 数值 | 分析 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.41亿元 | 同比增长约-5% |
| 归母净利润 | -9,020.03万元 | 亏损扩大 |
| 经营活动现金流 | -2.18亿元 | 现金流持续为负 |
| 应收账款 | 20.89亿元 | 占营收200%以上，回款风险高 |
| 毛利率 | 17.63% | 同比下降约2个百分点 |
2. 核心风险因素
- 业绩亏损风险：连续三年亏损（2023-2025），2025年最高预亏3.4亿元，若2026年继续亏损可能面临ST风险
- 财务风险：资产负债率达69.11%，流动比率1.15，速动比率0.72，短期偿债压力较大
- 行业竞争风险：国睿科技、纳睿雷达等竞争对手加速布局低空经济领域，市场竞争加剧
- 军采资格风险：2026年1月被暂停参加军采资格，正在自查并积极准备申诉，若无法恢复将影响军工业务收入
四、行业前景与竞争优势
1. 低空经济万亿赛道，政策红利持续释放
- 政策支持：低空经济首次写入2024年政府工作报告，国务院《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施
- 市场规模：2026年低空经济规模将突破1万亿元，其中雷达监视市场达百亿级
- 区域规划：安徽省推出18.6亿元低空基础设施专项债，合肥、深圳等城市低空试点加速推进
2. 核心竞争优势
- 央企背景：中国电科旗下唯一雷达上市平台，中电博微控股，技术与资源优势明显
- 技术领先：推出"悟空"低空大模型，实现20×20×20米小尺度网格气象监测，破解低空"气象盲区"
- 产业整合：牵头制定低空安全标准，与合肥市气象局等共建全国首个低空气象服务协调指控中心
- 全产业链：覆盖感知产品、感知基础、感知应用三大业务，形成"低空感知-低空智联-低空安全"完整生态
五、投资方案设计
1. 短期投资方案（1-3个月）
投资逻辑：博弈低空经济政策催化和合肥项目落地进展，追求波段收益
| 要素 | 具体策略 |
|---|---|
| 入场时机 | 回调至26.5-27元区间分批建仓，止损位25.8元（跌破60日均线） |
| 仓位管理 | 总仓位不超过30%，分3次建仓（每次10%） |
| 止盈目标 | 第一目标30元（+10.6%），第二目标32元（+18%） |
| 操作要点 | 关注2026年3月低空经济政策发布会、合肥项目开工仪式等催化剂 |
| 风险控制 | 若军采资格申诉失败或2025年业绩亏损超预期（>3.4亿），立即止损 |
2. 中短期投资方案（3-12个月）
投资逻辑：布局公司业绩拐点，等待低空安防业务放量，实现价值重估
| 要素 | 具体策略 |
|---|---|
| 入场时机 | 2025年年报发布后（2026年4月底前），若业绩符合预期（亏损2.65-3.4亿）且军采资格恢复，在27-28元区间建仓 |
| 仓位管理 | 总仓位40-50%，分4次建仓（每次10-12.5%） |
| 止盈目标 | 第一目标35元（+29%），第二目标40元（+47.5%） |
| 操作要点 | 跟踪合肥项目进度、低空安防订单落地情况、军品业务恢复进度 |
| 风险控制 | 若2026年上半年仍未实现盈利，或低空经济政策不及预期，减仓至20%以下 |
3. 投资建议总结
核心观点：四创电子是低空经济领域的技术与市场龙头，场监雷达80%市占率和合肥1.45亿低空基建项目是核心竞争力，低空安防20亿收入目标具备实现基础。但公司连续三年亏损，财务状况承压，军采资格问题需重点关注。
- 风险偏好型投资者：可参与短期波段操作，重点把握政策催化和项目进展带来的交易性机会
- 稳健型投资者：建议等待2025年年报和军采资格申诉结果，确认基本面触底后再布局中短期投资
- 长期投资者：若公司2026年实现盈利且低空经济业务持续放量，目标价50元（+84.4%），对应2027年市盈率25-30倍
关键催化事件
- 2026年3月：低空经济政策发布会，可能出台更多支持措施
- 2026年4月底：2025年年报发布，确认业绩情况
- 2026年5-6月：合肥低空基建项目正式开工，军采资格申诉结果公布
- 2026年下半年：低空安防订单集中落地，业绩有望实现扭亏为盈
风险提示：本文仅为投资分析参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
文章为个人投资分享，不构成投资建议。投资有风险，请小心谨慎！
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